У подкасті What Bitcoin Did експерт Енді Констан охарактеризував порівняння показника P/E компанії Strategy з Apple та NVIDIA як «шахрайське». Ці коментарі пролунали під час презентації фінансових результатів компанії за ІІ квартал 2025 року, на якій вона представила свою діяльність як біткоїн-холдер.
Про це розповідає UBB
Констан, який є CEO та CIO компанії Damped Spring Advisors, не вважає, що показники прибутку Strategy можна порівнювати з компаніями S&P 500, зазначаючи, що такі заяви є «100% шахрайськими». Він підкреслив, що слайди, на яких Strategy демонструвала своє відношення ціни акцій до прибутку (P/E), створювали оманливе враження про стабільність її прибутків, які насправді були зумовлені одноразовими змінами ринкової вартості біткоїн-активів.
«Вони рекламують [цей дохід] інвесторам як повторюваний прибуток, який заслуговує на мультиплікатор. Це оманливо», — додав Констан.
Аналітикиня Лін Олден, яка також брала участь у подкасті, висловила сумніви щодо порівняння P/E, але не стала називати це шахрайством.
Незважаючи на критику, генеральний директор Strategy Фонг Лі запевнив, що компанія є однією з найменш зрозумілих і недооцінених у США та світі, зазначивши, що лише п’ять компаній у S&P 500 мають нижчий P/E.
«Є лише п’ять компаній у S&P 500, що мають нижчий P/E, ніж ми. Ми, можливо, найменш зрозуміла та недооцінена компанія у США і, потенційно, у світі».
Компанія оголосила про нереалізований прибуток у $14 млрд за ІІ квартал, а її доходи склали $114,5 млн, переважно від програмного забезпечення та підтримки продуктів. У той же час, Strategy почала враховувати свої біткоїн-активи за справедливою вартістю, що відображає коливання ринку.
Констан попередив, що будь-яке падіння ціни біткоїна може призвести до того, що компанія стане «найбільшим програвшим у кварталі в історії». Він порівняв цю ситуацію з Понці-схемою, оскільки Strategy випустила багато привілейованих акцій для купівлі біткоїнів, і «немає надії виплатити дивіденди без нових надходжень від випуску акцій».
Нагадаємо, що у І кварталі Strategy зазнала $5,9 млрд збитків через падіння ціни біткоїна. Пізніше проти компанії та її керівників було подано колективний позов за участю юрфірми Pomerantz LLP через нібито неправдиві заяви про прибутковість стратегії з біткоїнами. Strategy пообіцяла «рішуче захищатися від цих претензій».
«Шахрайство буде найменшою проблемою для Сейлора. Цей слайд залишиться в історії як символ обману».
Варто зазначити, що у травні інвестор Джим Чанос назвав стратегію Strategy «абсурдною», але в липні компанія здійснила найбільше крипто-IPO 2025 року на $2,5 млрд.