- Експерти K33 Research провели дослідження публічних біткоїн-холдерів.
- Згідно з їхніми даними, близько 25% таких компаній торгуються з дисконтом, тобто їхнє значення mNAV складає або нижче 1.
- У вересні середньодобовий обсяг покупок біткоїнів DAT досяг нового мінімуму з травня.
Приблизно 25% публічних компаній, які управляють біткоїн-резервами, торгуються з дисконтом відносно вартості своїх активів. Це підтверджує звіт експертів K33 Research.
Про це розповідає UBB
Він базується на показнику mNAV (Market-to-Net Asset Value), який визначає ринкову оцінку публічної компанії у порівнянні з вартістю її біткоїн-портфеля. Формула mNAV враховує капіталізацію компанії, включаючи боргові зобов’язання та привілейовані акції, у співвідношенні до оцінки резерву в біткоїнах.
Коли показник mNAV перевищує одиницю, компанія торгується з премією. Якщо ж показник нижче – це свідчить про дисконт.
«Коли компанії торгуються за ціною, нижчою за чисту вартість активів, випуск акцій стає розводнювальним, оскільки він віддає більше прав власності (через недооцінені акції), ніж отримує натомість вартість [біткоїна]», — зазначив глава дослідницького відділу K33 Research Ветле Лунде.
Середній показник mNAV для котируваних казначейських компаній (DAT) знизився до 2,8. Для порівняння, у квітні 2025 року цей показник становив 3,76. При цьому спостерігається асиметричний розподіл серед компаній, як зауважив Лунде.
Дисконт у малих DAT зростає, тоді як великі контрагенти продовжують торгуватися з високими преміями, хоча не всі.
Зокрема, в компанії Strategy, найбільшому корпоративному власнику біткоїнів, mNAV становить 1,49, а аналітики K33 Research наводять значення 1,26.
«Це істотно знижує здатність Strategy купувати біткоїни і вказує на значне скорочення попиту з боку одного з найважливіших поглиначів пропозиції за останній рік», — наголосив Лунде.
У звіті також згадується компанія KindlyMD, мNAV якої впав з 75 до 0,7. Про падіння акцій цього власника вже було повідомлено раніше.
Серед інших великих корпоративних власників біткоїнів, чий показник mNAV становить близько 1 або менше, виділяються MARA, Twenty One Capital, Bitcoin Standard Treasury і Semler Scientific.
Згідно з даними K33 Research, у вересні 2025 року DAT купували в середньому 1428 BTC щодня, що є найнижчим показником із травня. Зменшення попиту з боку цієї категорії покупців біткоїна може призвести до падіння цін через зростання тиску з боку продавців.