- Згідно зі звітом 10X Research, переоцінка акцій біткоїн-казначейських компаній призвела до втрат інвесторів у розмірі $17 млрд.
- В першу чергу, йдеться про компанії Metaplanet і Strategy.
- Аналітики наголошують, що цим компаніям варто перейти до моделі управління активами замість збереження ілюзій NAV.
Роздрібні інвестори зазнали втрат приблизно на суму $17 млрд, намагаючись отримати доступ до біткоїна через публічні компанії, які зберігають криптовалюту у своїх активах. Як повідомляє Bloomberg, це зазначено у звіті 10X Research.
Про це розповідає UBB
Серед біткоїн-казначейських компаній, які постраждали, є Metaplanet і Strategy Майкла Сейлора, що скуповують біткоїни, випускаючи власні акції.
Аналітики 10X Research відзначили, що втрати інвесторів стали наслідком завищених премій до чистої вартості активів (NAV), за якими компанії продавали свої акції. Це дозволяло емітентам залучати кошти за ціною, значно вищою за реальну вартість їхніх криптоактивів, і купувати біткоїн.
«Роздрібні інвестори фактично втратили близько $17 млрд, а нові акціонери переплатили за біткоїн-експозицію приблизно $20 млрд», — зазначено у звіті.
Коли ринкові умови змінилися, акції цих компаній обвалилися, залишивши інвесторів «з мішком на руках».
«Епоха фінансової магії для біткоїн-казначейських компаній добігає кінця», — заявили аналітики 10X Research.
Згідно зі звітом, компанія Metaplanet, ринкова капіталізація якої зросла з $1 млрд до $8 млрд, продавала акції з великими преміями, а на виручені кошти купувала біткоїн. Після падіння ринку її капіталізація скоротилася до $3,1 млрд, тоді як обсяг біткоїнів на балансі складав $3,3 млрд.
Варто зазначити, що показник mNAV (коефіцієнт ринкової оцінки публічної компанії до вартості її криптоактивів) Metaplanet опускався до 0,99.
«У цьому процесі акціонери втратили $4,9 млрд ринкової вартості, тоді як компанія змогла накопичити $2,3 млрд у біткоїні — досягнення, яке варто відзначити», — підкреслюють автори звіту.
У випадку з компанією Strategy, акції якої раніше торгувалися з преміями у три- або чотириразовому розмірі до вартості її біткоїн-запасів, зараз котируються лише в 1,4 раза дорожче за чисту вартість першої криптовалюти на балансі.
На думку 10X Research, компаніям із цифровими скарбницями необхідно змінити бізнес-модель, щоб вижити в нових ринкових умовах.
«Біткоїн-казначейські фірми повинні відійти від практики купівлі біткоїнів за рахунок “роздутого” NAV і почати працювати як арбітражні керуючі активами», — наголошується у звіті.
Хоча це може обмежити потенціал зростання, гнучкість та ефективність управління визначатимуть прибутковість таких структур у майбутньому.
«Розумні цифрові скарбничі компанії все ще можуть генерувати 15–20% річних», — підсумували дослідники.
Необхідно зауважити, що в ніч з 10 на 11 жовтня 2025 року на крипторинку відбулася найбільша хвиля ліквідацій ф’ючерсних позицій за всю історію, що перевищила $19 млрд.