На ринку з’явилася інформація про можливий пошук інвестора або продаж Винниківської тютюнової фабрики (ТОВ «Національний виробник»). Згідно з даними низки українських медіа, потенційна вартість цього активу може сягати $170 млн, а річний дохід підприємства оцінюється приблизно у $100 млн.
Про це розповідає UBB
Офіційних заяв від компанії або її власників про початок процесу продажу на даний момент немає.
За відкритими даними реєстрів, офіційним власником ТОВ «Національний виробник» є Руслан Михайлович Бицький, а директором — Ростислав Васильович Павлів. До кінця 2022 року компанію очолював бізнесмен Григорій Козловський, який раніше публічно асоціювався з підприємством.
Медіа також зазначають, що члени родини Козловського володіють нерухомістю, де розташоване виробництво. Однак наразі немає офіційних підтверджень щодо участі Козловського в управлінні підприємством.
Фінансові параметри: чи реалістична оцінка $170 млн?
Оцінка в $170 млн виглядає, з одного боку, обґрунтованою, якщо орієнтуватися на заявлений дохід у $100 млн на рік, що відповідає мультиплікатору приблизно 1,5–2x виручки.
Для тютюнового бізнесу це може виглядати:
- помірною оцінкою у разі стабільного легального cash flow,
- або дисконтом у разі наявності регуляторних та репутаційних ризиків.
Міжнародна практика показує, що виробники тютюнової продукції зазвичай оцінюються з урахуванням:
- стабільності каналів збуту,
- регуляторного середовища,
- податкових ризиків,
- експорту,
- потенційних юридичних ризиків.
Фактор нелегального ринку
В інформаційному полі активно обговорюється частка нелегального ринку сигарет в Україні. За даними галузевих досліджень, частка нелегальної торгівлі в Україні у 2023–2025 роках суттєво зросла.
Водночас публічні джерела не містять офіційно підтверджених рішень правоохоронних органів щодо причетності конкретних виробників до незаконної діяльності.
Твердження щодо «монополії» або «негласних домовленостей» наразі залишаються на рівні журналістських оцінок і не підтверджені судовими рішеннями.
Для потенційного інвестора це означає підвищений комплаєнс-ризик та необхідність глибокої юридичної перевірки.
Чому власники могли заговорити про продаж
На ринку розглядають кілька можливих сценаріїв:
Регуляторний тиск
В Україні триває реформа БЕБ, перезавантаження митниці та активізація антикорупційних органів. Потенційне посилення контролю може змінити рентабельність галузі.
Консолідація ринку
Європейські та регіональні виробники можуть розглядати придбання українських активів як можливість наростити виробничу базу, отримати експортні потужності та диверсифікувати географію виробництва.
Релокація виробництва
Не виключається варіант продажу з подальшим перенесенням виробництва до країн ЄС (Польща, Угорщина), що зменшило б регуляторні та митні ризики.
Чи знайдеться інвестор?
За даними медіа, потенційні покупці шукають фінансування у європейських фінансових установах, що може свідчити про складність структурування угоди.
Можливими типами покупців можуть бути:
- регіональні тютюнові холдинги,
- private equity фонди з високою толерантністю до ризику,
- стратегічні інвестори з Центральної Європи.
Однак для великих міжнародних тютюнових корпорацій угода може виглядати надто ризиковою з точки зору комплаєнсу та ESG.
Наразі інформація про продаж Винниківської тютюнової фабрики базується на повідомленнях медіа і не підтверджена офіційними заявами компанії.
Оцінка в $170 млн виглядає потенційно реалістичною за умови стабільного грошового потоку, однак на угоду можуть вплинути регуляторні зміни в Україні, ризики нелегального ринку, доступність фінансування та геополітичний контекст.
Якщо переговори дійсно ведуться, це може стати однією з найпомітніших M&A-угод у тютюновому секторі України за останні роки.
Винниківська тютюнова фабрика (ВТФ, ТОВ «Національний виробник»), розташована у м. Винники Львівської області, є одним із найбільших виробників тютюнових виробів в Україні, що забезпечує понад 10% ринку. Заснована у 1805 році, вона виробляє бренди Marvel, Compliment та Strong. Фабрику пов’язують із бізнесменом Григорієм Козловським, і вона неодноразово фігурувала в розслідуваннях щодо нелегальної торгівлі.